美國非農數據前值大幅下修 美聯(lián)儲降息大門(mén)敞開(kāi)

新華財經(jīng)北京9月6日電（王曉偉）美國勞工部統計局數據顯示，6月份非農新增就業(yè)人數從17.9萬(wàn)人修正至11.8萬(wàn)人；7月份非農新增就業(yè)人數從11.4萬(wàn)人修正至8.9萬(wàn)人。修正后，6月和7月新增就業(yè)人數合計較修正前低8.6萬(wàn)人。美國8月新增非農就業(yè)人數14.2萬(wàn)人，小幅不及預期，但較7月數據有改善。前值從11.4萬(wàn)人下修至8.9萬(wàn)人。失業(yè)率回落至4.2%，符合預期。美國非農等數據公布后，美債上漲、美元指數下跌。

圖為：非農數據公布前后，主要匯率波動(dòng)監控

最新的非農報告并沒(méi)有明確消除美聯(lián)儲官員是會(huì )以更傳統的25個(gè)基點(diǎn)的幅度降息、還是以更大幅度的50個(gè)基點(diǎn)的幅度降息的不確定性。

6月份新增就業(yè)人數下修了6.1萬(wàn)，從 17.9個(gè)下調至11.8萬(wàn)，7月數據下修了2.5萬(wàn)，從11.4萬(wàn)下修至8.9萬(wàn)。

經(jīng)過(guò)修訂，6月和7月就業(yè)人數總計比之前報告的少了8.6萬(wàn)個(gè)。

這也是非農新增就業(yè)人數連續4次被下修，過(guò)去7次有6次被下修。

8月就業(yè)增長(cháng)主要是由醫療保健和社會(huì )援助行業(yè)的招聘帶動(dòng)，建筑業(yè)和政府就業(yè)也出現了增長(cháng)。然而，制造業(yè)就業(yè)明顯惡化，8月就業(yè)崗位減少2.4萬(wàn)個(gè)，預期減少0.2萬(wàn)個(gè)。

近期的非農數據頻繁下修，引發(fā)了對數據準確性的討論。有分析認為，非農數據的修正可能與小企業(yè)的恢復速度有關(guān)，小企業(yè)對經(jīng)濟狀況變化更為敏感，可能在經(jīng)濟擴張時(shí)期崗位增加更快，在經(jīng)濟衰退期間或衰退風(fēng)險增加時(shí)，崗位減少也更快。

分析師Sebastian Boyd表示，市場(chǎng)認為非農數據為大幅降息掃清了道路。就業(yè)數據公布后，兩年期美債收益率最初跳升，2y/10y曲線(xiàn)斜率趨平，但很快又掉頭向下。在非農就業(yè)增幅低于預期后，兩年期收益率跌至8月5日以來(lái)的最低點(diǎn)。前兩個(gè)月的數據下修86,000個(gè)，這意味著(zhù)勞動(dòng)力市場(chǎng)比想象的要疲軟得多。

分析師Cameron Crise表示，就業(yè)數據乍一看非常接近表面上的共識，盡管前值有所修正。失業(yè)率降至4.2%，與預測中值一致，但表明近期的上升趨勢出現逆轉，這讓人感到些許安慰，尤其是在參與率保持不變的情況下，家庭就業(yè)人數增加了16.8 萬(wàn)人，接近非農就業(yè)人數的增幅（14.2萬(wàn)人）。需要提醒的是，前幾個(gè)月的數據向下修正了8.6萬(wàn)，因此從這個(gè)角度來(lái)看，這份報告略顯疲弱。這很難成為影響降息25或50個(gè)基點(diǎn)的決定性因素。

貝萊德高級投資組合經(jīng)理表示，市場(chǎng)風(fēng)險在于如果美聯(lián)儲本月的寬松幅度為50個(gè)基點(diǎn)，這可能會(huì )暗示對經(jīng)濟的擔憂(yōu)，而不是讓人放心地認為決策者正在及時(shí)采取行動(dòng)以避免經(jīng)濟衰退。

德意志銀行報告顯示，從過(guò)去15年在美聯(lián)儲靜默期前的市場(chǎng)預期來(lái)看，利率市場(chǎng)互換合約價(jià)格隱含的利率預期與最終的利率決定通常只相差3個(gè)基點(diǎn)。如果美聯(lián)儲在某次會(huì )議上決定降息25個(gè)基點(diǎn)，靜默期前的利率市場(chǎng)對降息的定價(jià)范圍一般則在22-28個(gè)基點(diǎn)之間。

德銀分析師表示，當前利率互換市場(chǎng)目前消化的降息幅度為34個(gè)基點(diǎn)，如果按照此前的規律，市場(chǎng)需要在美聯(lián)儲靜默期前對美聯(lián)儲的利率決議有較為準確的判斷，那么互換價(jià)格隱含的降息幅度今晚或收窄至28個(gè)基點(diǎn)以下（預示9月降息25個(gè)基點(diǎn)），或進(jìn)一步擴大至47個(gè)基點(diǎn)以上（預示9月降息50個(gè)基點(diǎn)），可能都將由非農就業(yè)數據決定。

Informa Global Markets指出，非農新增就業(yè)人數不及預期，但失業(yè)率有所改善，且時(shí)薪同比和環(huán)比均強于預期。數據公布后，美元指數普遍走軟，美債收益率失守3.7%關(guān)口。但初步消化后，我們不認為這些數據會(huì )引發(fā)衰退擔憂(yōu)，我們認為9月18日美聯(lián)儲仍有可能下調25或50個(gè)基點(diǎn)。盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)顯然正處于走軟的軌道上，但市場(chǎng)的注意力可能會(huì )迅速轉向下周的CPI?，F在的問(wèn)題是，對于2024年剩下的三次FOMC會(huì )議來(lái)說(shuō)，超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)的寬松是否定價(jià)過(guò)高。

貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟學(xué)家Holger Schmieding表示，這份報告進(jìn)一步證實(shí)了美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟，這可能會(huì )增加美聯(lián)儲采取更為激進(jìn)的貨幣政策的可能性。

巴克萊策略師指出，盡管市場(chǎng)對疲軟的非農數據有所準備，但實(shí)際數據的不及預期可能會(huì )引發(fā)市場(chǎng)的進(jìn)一步波動(dòng)。他們認為，如果就業(yè)增長(cháng)持續低迷，市場(chǎng)可能會(huì )對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)加劇。

“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos表示，非農就業(yè)報告有可能提供關(guān)于美聯(lián)儲第一次降息幅度的明顯信號，無(wú)論是25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)定價(jià)都將立即升至90%。但本次非農就業(yè)報告并沒(méi)有很好地解決這個(gè)問(wèn)題，目前市場(chǎng)對于降息25還是50個(gè)基點(diǎn)的定價(jià)是“對半開(kāi)”的?？傮w非農數據還沒(méi)有壞到足以使基準預期變?yōu)榻迪?0個(gè)基點(diǎn)，但考慮到修訂后的數據，它還不足以令人信服地徹底打消對更大幅度降息的猜測。

申萬(wàn)宏源高級宏觀(guān)分析師表示，從高頻數據角度來(lái)看，美國就業(yè)數據短期內仍然有企穩的可能性。但美國就業(yè)市場(chǎng)的確處于走弱的大趨勢過(guò)程之中，主要逆風(fēng)在于居民儲蓄的耗盡，以及高利率對于中小型企業(yè)經(jīng)營(yíng)、招聘需求的抑制。

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編輯：王姝睿

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