【財經(jīng)分析】市場(chǎng)進(jìn)一步下調美聯(lián)儲降息50bp的押注 金價(jià)或已提前計入足夠多的降息預期

新華財經(jīng)北京9月11日電（郭洲洋）上周五公布的美國非農數據使得市場(chǎng)預期聯(lián)儲降息50bp的概率走低，但對于美國經(jīng)濟，市場(chǎng)仍然存在可能陷入衰退的擔憂(yōu)，對降息路徑的爭議在當時(shí)仍舊存在。而今日公布的CPI數據整體符合預期，而且核心通脹仍存在粘性，市場(chǎng)已基本排除了美聯(lián)儲大幅降息可能性。

在美國CPI數據公布后，現貨黃金跳水后進(jìn)入區間波動(dòng)，整體承壓運行。降息即將如期到來(lái)，雖然無(wú)論降息幅度多少，市場(chǎng)對金價(jià)的走勢都相對樂(lè )觀(guān)，但由于在降息未開(kāi)始前，黃金已計入足夠多的降息預期，降息后金價(jià)的走強可能沒(méi)有想象中的順利。

美聯(lián)儲9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率大幅上升

9月11日，美國公布的8月CPI通脹數據同比上漲2.5%，持平于預期值2.5%，前值為2.9%；核心CPI同比上漲3.2%，持平于預期值和前值，環(huán)比上漲0.3%，略高于預期和前值的0.2%。

整體來(lái)看，8月CPI數據基本符合預期，但需要注意的是，其中住房指數上升0.5%，也是美國核心通脹月率略高于預期的主要原因，這也增加了市場(chǎng)對頑固通脹的擔憂(yōu)。

CPI數據公布后，美聯(lián)儲9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率大幅上升。據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”：美聯(lián)儲9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為85%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為15%（CPI公布前分別為71%、29%）。

同時(shí)，數據顯示，美聯(lián)儲到11月累計降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為43.8%，累計降息75個(gè)基點(diǎn)的概率為48.9%，累計降息100個(gè)基點(diǎn)的概率為7.3%（CPI公布前分別為27%、55%、18%）。

斯巴達資本證券首席市場(chǎng)經(jīng)濟學(xué)家Peter Cardillo表示，CPI報告基本上證實(shí)核心通脹仍存在粘性，目前不知道這是否是一個(gè)暫時(shí)現象，但這份報告顯示核心通脹仍然是一個(gè)問(wèn)題，這可能會(huì )促使美聯(lián)儲下周將降息25個(gè)基點(diǎn)。

獨立顧問(wèn)聯(lián)盟首席投資官ChrisZaccarelli在一份報告中寫(xiě)道，美聯(lián)儲現在已為下周降息25個(gè)基點(diǎn)的決定“開(kāi)了綠燈”。有些人可能會(huì )對通脹數據低于預期感到失望，因為這可能會(huì )給美聯(lián)儲提供更多削減50個(gè)基點(diǎn)的空間，但美聯(lián)儲的大多數發(fā)言人已經(jīng)表示，他們希望慢慢開(kāi)始，而不是一開(kāi)始就大刀闊斧地降息。

黃金或已提前計入足夠多的降息預期

美國CPI數據公布后，現貨黃金跳水后進(jìn)入區間波動(dòng)，整體承壓運行。雖然美聯(lián)儲9月降息25個(gè)基點(diǎn)的預期利空金價(jià)，但哈里斯與特朗普進(jìn)行的辯論對黃金市場(chǎng)情緒也帶來(lái)了一些提振。

美國有線(xiàn)電視新聞網(wǎng)與SSRS民調公司所做即時(shí)民意調查顯示，63%收看了辯論的觀(guān)眾認為哈里斯獲勝，37%認為特朗普勝，誤差范圍在5.3個(gè)百分點(diǎn)左右。市場(chǎng)分析師Robert Howard表示，人們普遍認為，如果哈里斯而非特朗普當選總統，美國的通脹率可能會(huì )更低，美聯(lián)儲的降息周期可能會(huì )持續得更深更長(cháng)，這可能會(huì )對美元不利。

加拿大豐業(yè)銀行策略師Shaun Osborne評美國CPI數據指出，數據發(fā)布后，利率之間的波動(dòng)似乎“有點(diǎn)過(guò)度”，但可能是美國總統競選辯論后隔夜價(jià)格走勢的某種回調，當時(shí)固定收益上漲，美元下跌。

展望后市，在降息周期中，市場(chǎng)普遍對貴金屬持長(cháng)期看好的態(tài)度，但由于在降息未開(kāi)始前，黃金已計入足夠多的降息預期，降息后金價(jià)的走強可能沒(méi)有想象中的順利。

據中金公司預計測算，目前計入降息預期多少的程度排序為，利率期貨（225bp）>黃金（83bp）>銅（77bp）>美債（75bp）>美股（29bp），這也是8月底部反彈美股、銅等反彈比黃金更明顯的原因。

而目前市場(chǎng)對今年美聯(lián)儲降息路徑的預計并不足夠激進(jìn)，花旗預測美聯(lián)儲9月份降息25個(gè)基點(diǎn)，11月和12月分別降息50個(gè)基點(diǎn)。資產(chǎn)管理公司ClearBridge Investments投資策略分析師Josh Jamner也表示，今天的CPI報告將讓短期債券市場(chǎng)失望，因為市場(chǎng)已經(jīng)為截至2025年底美聯(lián)儲將降息250個(gè)基點(diǎn)以上做好了準備，但今天不太有利的消息可能會(huì )導致一個(gè)更慢、幅度更小的降息周期。

此前，金瑞期貨就表示，考慮到目前市場(chǎng)已經(jīng)對年內3次合計75bp的降息充分定價(jià)，因此未來(lái)博弈的焦點(diǎn)或是美國是否能實(shí)現軟著(zhù)陸以及美聯(lián)儲是否將會(huì )有單次50bp的降息。而隨著(zhù)降息50個(gè)基點(diǎn)的預期下降，接下來(lái)需要警惕金銀可能存在的回調壓力。

紐約獨立金屬交易員Tai Wong表示，“核心CPI的回升或多或少地鞏固了下周25個(gè)基點(diǎn)的降息幅度．.....金價(jià)再創(chuàng )歷史新高可能還要再等一段時(shí)間?！?/p>

編輯：張瑤

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