通脹壓力未減，美國一季度GDP三年來首降，企業盈利承壓

新華財經北京6月26日電? 美國第一季度實際GDP按年率計算下降0.5%，不僅高于市場預估的下降0.2%，還扭轉了2024年第四季度2.4%的增長態勢，出現三年來首次萎縮。這一結果主要歸因于進口的大幅增加與政府支出的銳減。

圖為：2024年第四季度到2025年第一季度各項經濟指標的變化百分比 來源：美國商務部統計局

具體而言，進口量飆升37.9%，創下2020年以來最快增速，直接拉低GDP近4.7個百分點；政府支出年率下降4.6%，為1986年以來最大降幅。盡管投資與消費者支出有所增長，但仍無法完全抵消上述負面影響。

從行業層面來看，私人商品生產行業實際增加值下降2.8%，私人服務生產行業下降0.3%，不過政府部門實際增加值2.0%的增長在一定程度上緩和了整體跌幅。

值得關注的是，衡量當前生產利潤的指標在第一季度減少906億美元，且降幅較此前估值進一步擴大275億美元，凸顯企業盈利面臨嚴峻壓力。?

通脹壓力持續存在?

價格相關數據表明，通脹壓力依然不容忽視。美國一季度核心個人消費支出（PCE）物價指數年化季環比終值達3.5%，高于預期的3.4%。此外，衡量國內總購買價格的指數增長3.4%，個人消費支出（PCE）價格指數上漲3.7%，核心PCE價格指數同樣上漲3.5%，且均較此前估值有所上調，這意味著物價上漲趨勢仍在延續，對投資環境的穩定性形成挑戰。?

企業投資表現分化?

5月耐用品訂單數據呈現積極信號，環比初值高達16.4%，創2014年7月以來最大增幅，遠超預期值8.5%。剔除運輸設備后，5月份耐用品訂單環比增長0.5%，核心資本貨物訂單（衡量企業設備投資的關鍵指標）5月上漲1.7%，均好于預期和前值。然而，企業利潤下滑與盈利壓力增大，又為企業投資前景蒙上陰影，反映出企業投資領域存在復雜的不確定性。?

就業市場形勢復雜?

就業市場數據呈現出矛盾態勢。截至6月21日當周，經季節性調整的州失業救濟金初次申請人數下降10000人至236000人，好于經濟學家預期。但裁員數量有所增加，且招聘活動疲軟，導致許多失業者難以找到新工作。

截至6月14日當周，接受初次援助后福利的人數增加37000人，達到197.4萬人，為2021年11月以來最高水平。持續申請人數的上升，使得眾多經濟學家預計六月失業率將從5月的4.2%攀升至4.3%，就業市場的不穩定因素增加。?

面對經濟的不確定性，美聯儲選擇暫停降息周期，自2024年12月以來，一直將基準隔夜利率維持在4.25%-4.50%區間。美聯儲主席鮑威爾表示，需更多時間判斷關稅對通脹的影響，再決定是否降息。這一政策態度加劇了市場對未來經濟走向的觀望情緒，也使得投資決策面臨更多政策層面的不確定性。?

美國經濟在2025年第一季度面臨增長乏力、通脹壓力猶存、企業盈利承壓、就業市場不穩定以及政策方向不明等多重挑戰。盡管企業投資領域偶有積極信號，但整體經濟環境的復雜性顯著增加。

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編輯：王姝睿

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