美國勞動力市場展現韌性 強勁數據或令美聯儲降息窗口延后

新華財經北京7月3日電 美國6月非農就業數據顯示，盡管新增就業崗位超出預期，達到14.7萬人，并顯示出失業率意外降至4.1%，表明勞動力市場仍具韌性。數據公布后，美元指數短線拉升約40點。

分項數據顯示，美國6月非農就業人口增加14.7萬人，預期10.6萬人，4月和5月非農就業人數合計上修1.6萬人。失業率4.1%，預期4.3%，前值4.2%。

圖為：2023年6月—2025年6月季調后的美國失業率來源：BLS

圖為：經季節性調整的非農就業人數月度變化來源：BLS

值得關注的是，過去幾個月的就業數據也得到了向上修正。其中，四月非農就業人數上修1.1萬人，從14.7萬人增至15.8萬人；五月數據也上修0.5萬人，從13.9萬人增至14.4萬人。這些修正進一步印證了美國勞動力市場的潛在韌性。

就業增長超預期，但增速放緩

盡管6月新增就業人數高于市場預期，且5月數據被上修至14.4萬，但整體來看，就業增長呈現出放緩趨勢。這可能反映出企業在招聘方面趨于謹慎，尤其是在疫情后的經濟環境中，企業對未來的不確定性導致其在擴張用工方面保持保守態度。這種“囤積勞動力”的現象說明雇主更傾向于維持現有員工而非大規模擴招，以應對潛在的經濟波動。

工資增長溫和，通脹壓力緩解

美國6月平均每小時工資年率為3.7%，低于預期的3.90%。這一數據表明薪資上漲動能減弱，可能有助于緩解美聯儲對通脹持續高企的擔憂。薪資增長放緩是貨幣政策制定者關注的重要指標之一，因為它直接影響到核心通脹水平。因此，這一趨勢可能為美聯儲在未來幾個月內采取更為審慎的政策路徑提供了空間。

勞動力市場結構性問題依然存在

家庭調查數據顯示，不同群體之間的失業率差異顯著。例如，黑人失業率上升至6.8%，而成年女性和白人的失業率則有所下降。長期失業人數增加19萬至160萬，占總失業人口的23.3%，顯示出部分勞動力群體仍面臨較大的再就業挑戰。此外，因經濟原因選擇兼職的人數保持穩定，表明部分勞動者仍未找到全職工作的機會。

行業分布不均，政府與醫療保健領域表現突出

在機構調查中，政府就業增加了7.3萬人，其中州政府教育領域的增長尤為明顯。同時，醫療保健行業新增就業3.9萬人，社會救助行業也增加了1.9萬人。相比之下，其他主要行業的就業變化不大。這反映出公共部門和必需服務領域仍是推動就業增長的主要動力，而私營部門的增長相對疲軟。

市場反應：降息預期降溫

非農數據公布后，美元兌日元快速拉升，顯示出市場對美元的信心增強。與此同時，利率期貨交易員大幅降低了對7月美聯儲降息的押注，預計9月降息的概率也從98%降至約80%。這表明市場認為當前的勞動力市場狀況尚未達到需要立即采取寬松貨幣政策的程度。不過，“美聯儲傳聲筒”NickTimiraos指出，雖然就業市場仍具韌性，但招聘活動放緩、解雇率低的狀態可能意味著經濟增長正在減速。

對美聯儲政策的影響

降息窗口延后

盡管通脹有所回落，但勞動力市場的強勁表現使得美聯儲在短期內采取降息的可能性降低。目前市場普遍預期，如果美聯儲在今年年底前降息，最有可能的時間點將是9月或12月。然而，考慮到6月數據并未完全消除對經濟放緩的擔憂，美聯儲可能會繼續觀察后續幾期的非農數據及其他經濟指標，再決定是否采取行動。

政策轉向的關鍵變量仍是通脹與就業

美聯儲的核心目標仍然是控制通脹并維持充分就業。當前的非農數據表明，盡管就業市場有所放緩，但仍處于健康區間。因此，除非未來幾個月出現明顯的疲軟跡象（如失業率顯著上升或工資增長進一步放緩），否則美聯儲可能會繼續保持觀望態度。

下一次非農報告將在8月1日發布，屆時將提供關于夏季勞動力市場走勢的最新信息。如果7月數據繼續顯示就業增長放緩或薪資增長進一步回落，可能會重新點燃市場對降息的預期。

每年一次的非農數據基準修訂將于9月9日發布，這可能會影響過去幾個月的數據調整情況。若修訂后的數據進一步下調此前的增長幅度，可能會改變市場對未來貨幣政策走向的判斷。

6月非農數據表明美國勞動力市場仍然穩健，但增長勢頭有所放緩。這一趨勢既為美聯儲提供了更多時間來評估經濟前景，也為市場帶來了不確定性。未來幾個月的非農數據、通脹報告以及美聯儲官員的講話將成為影響貨幣政策決策的關鍵因素。

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編輯：王姝睿

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