債市日報：7月4日

新華財經北京7月4日電（王菁）債市周五（7月4日）期限券走勢略有分化，國債期貨主力多數收漲，銀行間現券收益率午后回升至平盤附近整理，長債稍弱；公開市場單日凈回籠4919億元，資金利率月初保持回落。

機構認為，各等級短端信用利差壓縮至歷史低位，中長久期信用債性價比開始浮出水面。年內央行仍有降息空間，居民“存款搬家”行為有望持續，促使資管機構負債端持續擴張，加大對于信用債的配置需求。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約漲0.11%報121.200，10年期主力合約漲0.03%報109.100，5年期主力合約漲0.02%報106.255，2年期主力合約持平于102.508。

銀行間主要利率債收益率多數持穩，長債稍弱，30年期國債“25超長特別國債02”收益率上行0.25BP至1.851%，10年期國債“25附息國債11”收益率上行0.2BP至1.641%，10年期國開債“25國開10”收益率上行0.1BP至1.717%。

中證轉債指數收盤上漲0.15%，報447.46點，成交金額750.50億元。電化轉債、安克轉債、新港轉債、天陽轉債、惠城轉債漲幅居前，分別漲57.00%、36.51%、11.25%、7.20%、6.76%。應急轉債、精鍛轉債、偉隆轉債、飛鹿轉債、恒輝轉債跌幅居前，分別跌10.11%、9.13%、7.09%、5.42%、5.42%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間7月3日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲9.92BPs報3.880%，3年期美債收益率漲7.59BPs報3.837%，5年期美債收益率漲6.95BPs報3.932%，10年期美債收益率漲6.30BPs報4.342%，30年期美債收益率漲5.42BPs報4.858%。

亞洲市場方面，日債收益率“短降長升”，3年期和5年期日債收益率分別下行1BP和1.6BP，報0.805%和0.969%。

歐元區市場方面，當地時間7月3日，歐債收益率普遍下跌，10年期英債收益率跌7.1BPs報4.538%，10年期法債收益率跌4.8BPs報3.272%，10年期德債收益率跌4.3BPs報2.611%，10年期意債收益率跌6.5BPs報3.446%，10年期西債收益率跌4.8BPs報3.225%。

【一級市場】

財政部7年、10年期國債加權中標收益率分別為1.5302%、1.6188%，邊際中標收益率分別為1.5573%、1.6342%，全場倍數分別為4.22、5.04，邊際倍數分別為13.84、6.91。

進出口行2年期固息債“25進出清發02”中標利率為1.26%，全場倍數4.44，邊際倍數1.08。

【資金面】

央行公告稱，7月4日以固定利率、數量招標方式開展了340億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量340億元，中標量340億元。數據顯示，當日5259億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠4919億元。

資金面方面，Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行0.2BP報1.313%，創2024年12月以來新低；7天期下行3.3BPs報1.423%，創2023年1月以來新低；14天期下行1.7BP報1.523%，創2023年1月以來新低；1個月期下行1.3BP報1.581%，創2022年9月以來新低。

【機構觀點】

中信證券：轉債市場估值整體高位，賺“容易錢”的時候已經過去，性價比整體走弱。權益市場行業輪動加快，精選個券難度不斷上升，且效果可能不如量化組合，因此個券挑選方面建議優先關注估值較低的平衡型轉債，尋找低估結構性機會。

中信建投：7月轉債市場展望與組合推薦稱，7月權益資產仍將維持高活躍度，但轉債估值已處于高位，配置價值有所下降。建議短期內將轉債視為捕捉權益市場上行動能的工具，待估值適度消化后再考慮配置。市場風格上，紅利個券與小盤個券值得關注，尤其是低平價轉債的溢價率較高，具備一定彈性。

長江固收：7月作為季初月份非傳統的信貸大月，且7月同業存單到期規模較6月明顯下行。從央行流動性投放視角來看，在貿易摩擦帶來的外部不確定性仍存的背景下，央行資金投放預計仍將保持呵護狀態，但長債收益率仍在相對低位、隨著資金利率下行銀行間債市杠桿率走高至108%以上水平，預計資金面進一步寬松空間有限。

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編輯：王柘

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