【財經分析】新品種上市！純苯期貨首日如何交易？

新華財經北京7月8日電（記者 王小璐）今日（7月8日），期貨市場迎來新品種，純苯期貨和期權正式上市。作為重要的化工原料，純苯期貨的上市將是對化工期貨產業鏈的又一有效補充。

據大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）公告，純苯期貨首批上市交易合約為BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606四個合約，掛牌基準價均為5900元／噸。市場分析人士認為，該掛牌基準價處于合理定價范圍，考慮到未來純苯市場面臨供增需弱壓力，可以單邊偏空思路對待，并關注跨品種和跨期套利機會。

上半年純苯市場供應承壓 需求有所支撐

純苯是重要的有機化工原料，常溫下是可燃、有致癌毒性的無色透明液體，并帶有強烈的芳香氣味。

作為有機化合物一級基本有機原料“三苯、三烯、一炔、一萘”（即純苯、甲苯、二甲苯、乙烯、丙烯、丁二烯、乙炔和萘）之一，純苯產業鏈上承石油和煤兩大基礎能源，下接合成樹脂、合成纖維、合成橡膠三大產業，終端產品涉及紡織、家電、輪胎、染料等，在石化產業鏈中占據重要地位。

我國是世界最大的純苯生產國、消費國和進口國，近年來，隨著煉廠項目持續投產以及石化行業向深加工方向轉型發展，我國純苯的產量持續增長。據統計，2024年，我國純苯產能為3234萬噸，產量為2513萬噸，占全球的39%；表觀消費量為2926萬噸，占全球的43%。

從今年國內供應看，廣發期貨能化首席分析師張曉珍表示，2025年純苯新增產能初步統計超過240萬噸，其中下半年待投有鎮海煉化、古雷石化、裕龍二期等。上半年純苯利潤尚可下國內開工正常波動，二季度因檢修集中開工下移至7成附近。近期伴隨國內復產產能利用率快速回升，結合當前庫存同比高位，給到純苯供應端較大壓力。

福能期貨研報分析，純苯當前處于“進口增量 + 國內檢修恢復”的雙重供應擴張期，而下游提貨節奏受需求分化拖累，導致庫存從生產端向流通端轉移，短期內港口庫存壓力難以緩解。從需求面看，苯乙烯負荷提升較多，己內酰胺、己二酸、苯酚、苯胺開工持穩，需求上對純苯價格起到一定支撐。

7日，大商所公布純苯期貨首批上市交易合約掛牌基準價均為5900元／噸。銀河期貨分析師隋斐表示，純苯遠期合約掛牌價定價相對合理，與便宜可交割品和新交所遠期純苯期貨合約基本一致。純苯期貨掛牌價和苯乙烯對應遠期合約的價差接近1200元／噸，遠期合約的價差偏弱反映了苯乙烯低庫存下的back結構和純苯偏高庫存下的contango結構，價差在合理區間。

供需壓力下如何交易？

展望后市，在供增需弱預期下，機構提示可以單邊偏空思路操作或關注跨品種、跨期套利機會。

隋斐分析，下半年從純苯基本面來看，純苯和下游新裝置投產均較上半年顯著增加，苯乙烯仍將是純苯需求的主要增量，兩者之間上下游的關系將給價格帶來較強的聯動性。三季度苯乙烯下游ABS和PS投產較為集中，苯乙烯和下游新裝置的供需錯配可能對苯乙烯和上游純苯價格帶來提振，四季度隨著苯乙烯新裝置投產增加，苯乙烯和純苯之間的價差重心可能走弱。

在中信期貨分析師尹伊君看來，偏空局面或在8月就會顯現。她指出，7月份國內純苯檢修稍多，下游己內酰胺近期庫存和毛利均改善，開工階段性反彈，疊加苯乙烯檢修裝置回歸及高利潤下長停裝置重啟，純苯供需格局環比改善，除非原油異動，暫時不易下跌，但反彈幅度會受制于庫存壓力。等到8月中后，預計隨著己內酰胺階段性提負的結束、純苯新投產消息的釋放，純苯市場或將重回偏空態勢。

從需求端來看，下游苯乙烯對純苯價格支撐也有限。張曉珍表示，純苯下游加權開工快速走高因苯乙烯提負迅速導致，鑒于后續苯乙烯供需有轉弱預期，利潤或隨之收窄，而其余下游除苯胺外悉數維持虧損，對純苯需求剛性但驅動不足，所以純苯下游后續對純苯支撐預計環比轉弱為主。

而在國內高產及持續高進口的格局未變下，下游進一步提負空間或受制于苯乙烯供需邊際轉弱以及各行業持續的利潤壓力，供需壓力將持續抑制純苯去庫速率、壓制港口價格。

對此，張曉珍提示，鑒于純苯供需面壓力較大，且原油中期有重心下移預期，遠月03合約5900元／噸略升水現貨，可以單邊偏空思路對待。

福能期貨研報指出，因目前苯乙烯-純苯現貨價差目前已達到近三年高位，下半年苯乙烯基本面或弱于純苯，苯乙烯-純苯價差有望回落。若合約上市后價差超過1500元／噸，可考慮做空苯乙烯、做多純苯的套利策略。此外近期純苯下游苯乙烯期貨合約月差以及純苯紙貨月差均處于0軸附近，且波動范圍較小，可以關注合約上市后月差是否出現較大偏離。

編輯：郭洲洋

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