債市日報：7月14日

新華財經北京7月14日電（王菁）債市周一（7月14日）延續弱勢整理，國債期貨主力全線收跌，銀行間現券收益率仍小幅回升；公開市場單日凈投放1197億元，短端資金品種顯著上行。

機構認為，上周受“股債蹺蹺板”行情影響債市情緒有所受挫，但波動幅度尚在可控范圍內，跨季后債券配置需求依然偏強。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.18%報120.290，10年期主力合約跌0.08%報108.730，5年期主力合約跌0.05%報105.920，2年期主力合約跌0.03%報102.380。

銀行間主要利率債收益率普遍小幅上行，截至發稿，10年期國開債“25國開10”收益率上行0.75BP至1.75%，10年期國債“25附息國債11”收益率上行0.5BP至1.671%，30年期國債“25超長特別國債02”收益率上行0.75BP至1.8835%。

中證轉債指數收盤跌0.42%，15只可轉債跌幅超2%，惠城轉債、匯通轉債、志特轉債、天源轉債、金誠轉債跌幅居前，分別跌8.14%、4.26%、3.35%、3.02%、2.85%。漲幅方面，22只可轉債漲幅超2%，錫振轉債、博匯轉債、金銅轉債、歐通轉債、博瑞轉債漲幅居前，分別漲39.92%、6.24%、5.3%、4.07%、3.77%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間7月11日，美債收益率全線上漲，2年期美債收益率漲1.5BP報3.885%，3年期美債收益率漲1.66BP報3.853%，5年期美債收益率漲3.68BPs報3.969%，10年期美債收益率漲6.15BPs報4.409%，30年期美債收益率漲7.76BPs報4.946%。

亞洲市場方面，日債收益率全線上行，10年期日債收益率走高7.9BPs至1.578%。

歐元區市場方面，當地時間7月11日，10年期法債收益率漲1.5BP報3.410%，10年期德債收益率漲1.9BP報2.721%，10年期意債收益率漲1.2BP報3.568%，10年期西債收益率漲1.2BP報3.328%。其他市場方面，10年期英債收益率漲2.6個基點報4.620%。

【一級市場】

財政部3期國債中標收益率多數高于中債估值。財政部91天、20年、30年期國債加權中標收益率分別為1.2110%、1.92%、1.90%，全場倍數分別為3.28、4.03、3.15，邊際倍數分別為1.48、2.5、6.6。

農發行3期金融債中標收益率均低于中債估值。農發行91天、3年、5年期金融債中標收益率分別為1.3621%、1.6024%、1.6514%，全場倍數分別為2.38、2.4、3.5，邊際倍數分別為5、2.02、6.94。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，7月14日以固定利率、數量招標方式開展了2262億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量2262億元，中標量2262億元。數據顯示，當日1065億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放1197億元。

資金面方面，Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行8.2BPs報1.415%；7天期上行4.0BPs報1.515%；14天期上行2.1BPs報1.535%；1個月期上行0.3BP報1.538%。

【基本面】

海關總署表示，上半年，我國對美國進出口總值2.08萬億元，同比下降9.3%。其中，出口1.55萬億元，下降9.9%，進口5303.5億元，下降7.7%。受美國所謂＂對等關稅＂影響，中美貿易由第一季度同比增長轉為第二季度同比下降，降幅達到了20.8%。

據海關統計，今年上半年我國貨物貿易進出口21.79萬億元，同比增長2.9%。其中，出口13萬億元，增長7.2%；進口8.79萬億元，下降2.7%。進入6月份，進出口、出口、進口同比全部實現正增長，且增速都在回升。

【機構觀點】

興證固收：看多債市方向不變，短期需要一定耐心。債市仍處于做多環境中，但做多空間受限、擾動因素增多也是客觀現實，這對投資者節奏把握提出了更高的要求。短期來看，穩增長預期升溫、風險偏好抬升、資金波動加大可能構成擾動因素，長端利率突破下行需要等待更好的交易窗口。7月底-8月初可能是下一個債市做多窗口。

國盛證券：當前股市上漲更多需要低利率環境支撐，資金流向來看沖擊也較為有限，結合寬松的資金環境，債市調整空間有限，調整后是更好的配置機會。近期股市上漲更多是估值回升驅動，需要低利率環境配合，從趨勢來看，如果有可能，當前股債更會是雙牛，而非股漲債跌。

華泰固收：當前債市擁擠度偏高，短期又面臨幾個不利變化，波動有所增大，但趨勢尚未逆轉。長端信用利差已經較低，建議繼續規避ETF中估值扭曲程度大的品種。利率債嘗試把握波段交易機會，7年和10年品種如果繼續明顯調整，可以考慮逢調整買入。超長債面臨供給擾動，建議短期觀望。

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編輯：王柘

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