每日機構分析：7月22日

高盛：全球投資、制造業就業、支出以及整體經濟活動均保持堅挺

德意志銀行：美國關稅上調與就業數據不佳或觸發經濟衰退擔憂

天利投資：美國通脹趨穩但存上升風險，美聯儲9月議息會議前持觀望態度

凱投宏觀：法國借貸成本或超意大利，2025年底10年期國債收益率或達3.75%

【機構分析】

凱投宏觀表示，預計法國政府的借貸成本不久將超過意大利。預計到2025年底，法國10年期國債收益率將升至3.75%。意大利10年期國債收益率預計將維持在3.50%左右。

瑞銀認為，短期美債占可流通債務比重的快速擴張階段已經過去?！禛ENIUS法案》可能引發短期美債市場的新一輪增長，因其規定穩定幣發行方必須以100%優質資產作為儲備，其中包括：美元現鈔、短期美國國債、受保存款機構存款、短期國債回購協議（Repo）。

天利投資分析稱，盡管美國的通貨膨脹狀況仍然相對溫和，但它似乎已經穩定在美聯儲2%的目標之上。近期的風險傾向于通脹進一步上升。在9月17日議息會議之前，現有的數據可以讓美聯儲對7月和8月的消費者價格指數（CPI）采取一種“觀望”的態度。美聯儲預計將深入理解關稅對通脹的影響，并廣泛收集有關勞動力市場軟化情況的更多信息。

高盛表示，全球投資、制造業就業、支出以及整體經濟活動均保持堅挺。盡管面臨一些不確定性和挑戰，全球經濟的基本面仍然穩健。全球貿易保持活躍，顯示出國際貿易的持續性和重要性。大西洋兩岸的股票市場實現了顯著反彈，并創下了歷史新高。這反映了投資者對經濟前景的信心增強以及市場情緒的積極變化。從歐洲到亞洲，多地的經濟增長預期都被上調。這意味著國際社會對這些地區未來經濟表現持樂觀態度，預計會有更好的經濟成果。

穆迪分析指出，日本參議院選舉的結果可能會阻礙政府在后疫情時代推進財政整頓的努力。石破茂領導的執政聯盟需要與其他黨派進行立法協商，這增加了為滿足在野黨訴求而實施財政擴張政策的可能性。鑒于日本公眾對通脹的擔憂，政府可能通過增加支出來緩解生活成本上升的壓力。盡管如此，日本執政聯盟仍具有足夠的優勢以避免對消費稅政策做出重大調整。目前日本各在野黨提出的訴求范圍廣泛，從有時限的有限減稅到徹底廢除消費稅不等。消費稅調整對信用評級的影響將取決于其具體范圍、幅度以及持續性。如果日本財政赤字持續擴大，導致本已高企的債務負擔進一步惡化，這可能引發評級下調的風險。穆迪此前已經對此進行了警示。

德意志銀行策略師表示，如果美國8月1日確認提高關稅，且伴隨令人失望的就業報告，可能會迅速引發對美國經濟衰退的新一輪擔憂。高關稅容易引起廣泛的報復措施，增加國際緊張局勢。當前長期美債收益率處于較高水平，任何波動都可能導致進入“問題區域”，重新引發對財政政策的擔憂。包括美聯儲利率決定、美國財政部季度再融資公告及第二季度GDP數據發布，這些都可能影響市場情緒和流動性。盡管存在推遲關稅截止日期或達成貿易協議的可能性，但鑒于市場低估了新關稅的風險，月底仍被視為一個關鍵的事件風險期。在一年中市場流動性較低的時候，任何突發事件都有可能加劇市場的波動性。

Aramea資產管理公司經濟學家表示，美國債務的可持續性問題可能成為下半年市場討論的核心話題。由于債務可持續性的擔憂，長期美債收益率面臨上漲的風險?！按蠖婪ò浮钡纫蛩貙е旅绹唐趦葌鶆诊@著增加。當前，美國國債收益率在各個期限普遍呈現上升趨勢，尤其是長期收益率。Tradeweb的數據顯示，10年期美債收益率上升了2個基點，達到了4.392%。

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編輯：馬萌偉

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