【財經分析】歐洲央行維持利率不變 美歐關稅談判左右政策前景

新華財經法蘭克福7月25日電（記者馬悅然）歐洲中央銀行24日召開貨幣政策會議，決定維持歐元區三大關鍵利率不變。這是該行自2024年6月啟動降息周期以來，連續八次下調利率后的首次按兵不動。分析人士指出，在通脹基本達標、增長溫和回升的背景下，美國政府提出的新一輪關稅計劃已成為當前最突出的外部不確定性因素，歐洲央行的政策空間由此受到更多掣肘。

根據會議公布的決議，歐元區存款機制利率、主要再融資操作利率和邊際借貸便利利率分別維持在2.00%、2.15%和2.40%。歐洲央行表示，目前通脹率已達到2%的中期目標水平。根據該行預測，歐元區2025年和2027年通脹率將分別為2.0%，2026年為1.6%。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在新聞發布會上指出，當前經濟形勢“異常不確定”，主要源于美歐貿易談判前景未明。她表示，美國政府提出的對歐盟商品征收最高達30%的關稅尚屬“假設層面”，但談判走向將對經濟預期、企業信心和價格形成帶來實質性影響。

“任何有關貿易的不確定性，都在直接影響企業、消費者以及我們自身的行為方式?！崩拥抡f。她指出，若關稅最終實施，可能會通過需求抑制、出口收縮和投資延后壓低通脹，同時也可能因供應鏈瓶頸及成本上升推動價格反彈。“我們無法在當前判斷究竟哪種效應會主導?！?/p>

對歐洲商品征收更高的關稅或進口稅，將使出口企業普遍陷入兩難境地。要么不得不將額外成本轉嫁給美國消費者，但這可能導致銷量下降和市場份額縮減；要么自行消化稅負，直接壓縮利潤空間。而這都可能削弱歐洲企業的盈利能力并抑制其出口表現，進而對歐元區整體經濟增長構成拖累。

歐盟官員此前曾希望能爭取到適用于幾乎所有貿易伙伴的至少10%的基準稅率。不過，有分析師認為，從以往經驗來看，實際稅率可能低于特朗普的關稅威脅。談判面臨8月1日的最后期限，但此前的期限也曾因雙方繼續談判而推遲。

拉加德還表示，若美歐貿易談判遲遲未果，不僅將影響企業決策節奏，還可能誘發他國產能重新流向歐元區，從而拉低區域內產品價格，進一步增加價格不穩定性。

荷蘭國際集團（ING）宏觀研究主管卡斯滕·布熱斯基（Carsten Brzeski）認為，歐洲央行當前“最為關鍵的挑戰”之一，是應對美國經濟政策和全球貿易秩序的不可預測性。他表示：“雖然通脹回落至目標水平令人鼓舞，但美方關稅路徑尚不明朗。歐洲央行此刻采取觀望策略，是為了保留靈活性?！彼赋?，關稅既可能成為再次降息的觸發因素，也可能因對歐元區出口結構的沖擊而導致物價壓力反彈。

杰富瑞（Jefferies）經濟學家莫希特·庫馬爾（Mohit Kumar）表示，當前關稅對歐元區經濟的直接影響尚不顯著，但企業層面“已開始感受到壓力”。他指出，制造業訂單與利潤空間已面臨一定壓縮，服務業企業對未來預期也趨于謹慎。

歐洲央行當天公布的評估顯示，歐元區2025年第一季度實際GDP環比增長0.6%。拉加德指出，其中部分增速由企業為規避預期關稅而提前發貨所致，消費和投資也在融資條件改善的推動下呈現穩定回升。

標普與漢堡商業銀行（HCOB）發布的7月采購經理人指數（PMI）數據顯示，歐元區綜合PMI從6月的50.6升至51，創近11個月新高。服務業擴張勢頭明顯，制造業雖仍處于收縮區間，但萎縮程度有所減弱。拉加德表示，企業整體信心仍然脆弱，尤其是面向本地市場的服務型中小企業，復蘇動力仍顯不足。

仲量聯行（JLL）歐洲區首席經濟學家大衛·雷亞（David Rea）指出，歐洲央行此輪維持利率不變，反映出其在當前形勢下傾向于保持觀望?！皻W洲央行此前在降息節奏上已相對領先于其他主要央行，因此當下維持中性立場，為未來在利率調整方向上留有操作空間，無需依賴劇烈政策變動?！?/p>

英國經濟與商業研究中心（Centre for Economics and Business Research）高級經濟學家查理·科恩斯（Charlie Cornes）則認為，盡管歐元區的通脹壓力已明顯緩解，增長前景仍相對溫和，歐洲央行在貨幣政策寬松方面仍存在一定動力?！澳壳叭栽谶M行中的美歐貿易談判所帶來的不確定性，使得歐洲央行在進一步寬松上保持謹慎態度?！彼A計，歐洲央行年內或只會再進行一次小幅降息。

市場對未來關稅演變普遍預測，若美歐在8月前達成關稅協議，歐洲央行或將維持現有利率水平至年底；反之，若談判再陷僵局、企業信心回落，則年內再次降息的預期可能重新升溫。

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編輯：王春霞

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