【財經分析】俄央行降息符合預期 釋放積極信號 降息空間尚存

新華財經莫斯科7月26日電（記者包諾敏）25日，俄羅斯中央銀行董事會會議決定將基準利率下調200個基點至18%。在6月份的會議上，俄央行將基準利率下調了1個百分點，至20%，此前基準利率曾長期維持在21%的高位。

降息符合預期 釋放積極信號

25日，俄羅斯股市對俄羅斯央行降息決定呈現出溫和情緒。Cirfa-Broker分析師指出，在七月周度通脹率長期以來首次轉為通縮狀態，在此節點實施降息，被市場解讀為積極信號。

此次降息舉措和幅度在很大程度上符合市場的預期，市場普遍預測央行將下調基準利率。多位專家認為，通脹壓力緩和、盧布走強以及俄國內上半年GDP增長放緩是進一步降息的關鍵因素。

俄央行通告對本次降息原因的解釋為當前通脹壓力下降速度快于預期，國內需求增長放緩，經濟繼續回歸平衡增長軌跡。值得注意的是，俄央行在6月的降息舉措為其近三年來首次采取貨幣寬松措施。隨著通脹逐漸趨近于既定目標，俄央行重新獲得調整貨幣政策空間。

自5月份以來，俄年度通脹率一直穩定在個位數區間，且通脹增長經受住了7月初公用事業費上調的影響。根據俄羅斯統計局公布的數據，6月俄羅斯年通脹率為9.4%，低于5月份的9.88%。但俄央行行長納比烏琳娜在周五會議后的發布會上表示，通脹回歸4%目標尚未完成，但已取得初步成果。

盡管此前的高基準利率舉措在抑制通貨膨脹方面取得一定成效，但也引發市場對經濟衰退風險的擔憂。上半年，俄羅斯經濟增長速度明顯放緩，俄羅斯統計局數據顯示，第一季度，俄羅斯工業生產僅比2024年同期增長1.1%，緊縮貨幣政策導致許多企業和多個行業的融資渠道受到限制，其結果是工業生產和GDP增長放緩。

俄羅斯總統國民經濟與公共管理學院副教授、經濟學博士尼古拉·庫爾巴卡指出，降息能略一定程度緩解企業償貸壓力，但整體對貸款、存款及消費市場影響有限。仍在傳遞控制通脹的信號；他強調實際利率仍處高位，央行需維持政策穩定性以避免市場劇烈波動。

俄羅斯外貿銀行表示，央行降息舉措為抵押貸款等零售貸款市場的階段性復蘇奠定了基礎，目前多家銀行已啟動信貸產品利率下調，幅度達2-4個百分點，后續各銀行將根據監管動態及市場反應進一步調整策略。

俄高等經濟學院宏觀結構建模實驗室專家格里戈里·日爾諾夫指出，央行當日的通報明確排除了市場對監管機構政策過快放松的預期，盡管最近幾周數名分析師預計降息300個基點，但對未來政策的信號導向仍保持中性。

降息空間尚存

專家預計，俄央行周五的降息舉措預示新一輪降息周期的開始。多位經濟學家認為當前政策調整不會引發市場對快速降息的過度樂觀預期，盡管存在聯邦預算調整、盧布匯率波動等潛在變量可能延緩降息節奏，但主流分析仍預測俄羅斯央行將在9月實施降息，并于年底前累計下調基準利率至15%。

Garda Capital投資策略師亞歷山大·巴赫金指出，俄央行在25日的決策中并未就基準利率的后續動態釋放明確信號，監管機構顯然不希望加劇市場對通脹和盧布貶值的預期，也未對利率進一步下調預留空間。

他預計，盡管利率將在秋季繼續下調，但降幅不會像7月份顯著?？紤]到巨大的預算赤字和支出增長風險，秋季通脹可能無法延續此前的快速下降趨勢，因此央行缺乏采取更果斷降息行動的理由。對于投資者和儲戶而言，當前市場環境意味著鎖定債券、存款及貨幣基金仍處高位利率的最佳時機，同時也是投資外匯工具的有利窗口——因外匯資產當前價格較低，而未來降息可能對盧布構成壓力，外匯匯率存在隨時逆轉上漲的可能性。

今年以來，盧布兌美元匯率上漲了45%，部分原因由于基準利率推高盧布匯率。在俄央行宣布降息后，盧布開始走弱，周五晚間盧布兌美元匯率跌至1美元兌換80盧布關口，創下近六周來的最低水平。

有專家預測俄央行將繼續推進降息進程。俄羅斯商業銀行首席分析師米哈伊爾·瓦西里耶夫指出，年通脹率自3月份達到10.3%的峰值后逐月回落，預計年底將降至5.6%左右。他分析稱：“基于對年底通脹率的預測及央行對今年通脹走勢的判斷，我們預期俄羅斯央行將在每次政策會議上以100-200個基點的幅度逐步下調基準利率，目標在年底前降至14%。具體來看，該行預測俄羅斯央行將在9月12日的下次會議上再次下調基準利率100-200個基點，至16%-17%區間?！?/p>

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編輯：劉潤榕

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