每日機構分析：9月3日

荷蘭國際：韓國通脹趨緩可能促使韓國央行10月降息

摩根大通：人口老化與股市回報之間存在顯著(zhù)的負相關(guān)關(guān)系

摩根士丹利：美國經(jīng)濟增長(cháng)與美聯(lián)儲政策成為影響亞洲宏觀(guān)經(jīng)濟的關(guān)鍵因素

裕信銀行：市場(chǎng)對歐洲央行今年降息65個(gè)基點(diǎn)的預測可能過(guò)于樂(lè )觀(guān)

【機構分析】

荷蘭國際集團研報顯示，韓國8月份的總體通脹率由7月份的2.6%降至2.0%，這或許會(huì )促使韓國央行在10月份降低政策利率。隨著(zhù)通脹向韓國央行的目標區間靠攏，降息的可能性增加；預計未來(lái)幾個(gè)月通脹率將低于央行設定的2.0%目標，主要由于高基準年效應。韓國央行預計到2025年前不會(huì )再有降息，因分析師預期首爾的抵押貸款和房?jì)r(jià)將重新上漲。

摩根大通研報顯示，人口老化與股市回報之間存在顯著(zhù)的負相關(guān)關(guān)系。具體來(lái)說(shuō)，每增加1%的65歲以上人口比例，股市的年回報率就可能減少0.92個(gè)百分點(diǎn)，這種下降既源于企業(yè)盈利增長(cháng)的減慢，也有部分原因是市場(chǎng)估值的降低。在那些人口老齡化程度較高的國家，股市面臨的壓力也相對較大。隨著(zhù)人口年齡的增長(cháng)，勞動(dòng)力增長(cháng)速度減緩，進(jìn)而對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生不利影響。經(jīng)濟增長(cháng)放緩又直接關(guān)聯(lián)著(zhù)公司盈利能力的減弱，特別是在發(fā)達市場(chǎng)，這一現象更為突出。因為在這些地區，勞動(dòng)力增長(cháng)和創(chuàng )新活動(dòng)已經(jīng)較為成熟。

樂(lè )天證券經(jīng)濟研究所的分析師表示，日元的匯率波動(dòng)可能成為影響日本股市的一個(gè)關(guān)鍵因素；若日元的價(jià)值上升超過(guò)日本央行在其短期經(jīng)濟調查中所預測的平均水平，這可能會(huì )進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對日本企業(yè)盈利前景的擔憂(yōu)。根據日本央行的數據，參與調查的所有公司均預測，在截至2025年3月的財政年度里，預期美元兌日元的匯率將為144.77。

摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家表示，在接下來(lái)的幾個(gè)月內，美國的經(jīng)濟增長(cháng)以及美聯(lián)儲政策調整將成為影響亞洲宏觀(guān)經(jīng)濟前景的重要因素。預計美國經(jīng)濟可能會(huì )實(shí)現平穩的減速增長(cháng)，預計美聯(lián)儲將在2025年中期前降低利率175個(gè)基點(diǎn)。預計未來(lái)的四個(gè)財政季度，亞洲GDP的增長(cháng)速度將維持在大約4.3%，同時(shí)對印度、日本、印尼和韓國的經(jīng)濟展望表示樂(lè )觀(guān)。

裕信銀行策略師表示，在過(guò)去的幾周里，德國的短期債券顯示出比長(cháng)期債券更出色的表現，這導致了2年期對5年期和2年期對10年期的債券收益率曲線(xiàn)出現了陡峭化。預計德國的短期債券收益率曲線(xiàn)的陡峭趨勢將保持下去，并且在接下來(lái)的幾個(gè)月內，兩年期和10年期國債之間的利差有可能再次轉為正數。市場(chǎng)可能過(guò)于樂(lè )觀(guān)地預測了歐洲央行今年將降息約65個(gè)基點(diǎn)，因此認為兩年期德國國債的收益率面臨上調的風(fēng)險；當債券收益率曲線(xiàn)變得更陡時(shí)，這意味著(zhù)短期與長(cháng)期債券收益率之間的差距正在加大。

荷蘭國際集團分析師表示，全球風(fēng)險情緒可能會(huì )成為影響英鎊走勢的主要因素；預計歐元對英鎊的匯率將在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)跌至接近0.8380的年度低點(diǎn)，或從當前的0.8434上升至0.8500區間。在過(guò)去幾個(gè)月中，普遍觀(guān)點(diǎn)傾向于認為歐元兌英鎊最終將升值，但必須承認的是，無(wú)論是英國央行還是英國的經(jīng)濟數據，都沒(méi)有提供足夠有力的支持來(lái)證明這一觀(guān)點(diǎn)。

瑞穗利率策略師表示，預計10年期法國國債與德國國債之間的收益率差距不太可能縮小至65個(gè)基點(diǎn)以下，反而有可能在未來(lái)幾個(gè)月內進(jìn)一步擴大。由于法國面臨重大債務(wù)問(wèn)題且缺少有效的財政改革措施，該國的債務(wù)體系已經(jīng)變得非常不穩定。目前，美國10年期國債與德國國債的利差為71個(gè)基點(diǎn)，并在最近有所上升。

瑞士Edmond de Rothschild資產(chǎn)管理公司指出，瑞郎再次成為融資的首選貨幣。瑞郎兌美元接近八個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)，而兌歐元則觸及到九年來(lái)的最高點(diǎn)，這反映了瑞郎作為避險資產(chǎn)的地位，以及市場(chǎng)對歐美降息的預期。

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編輯：馬萌偉

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