【財經(jīng)分析】上半年券業(yè)分倉傭金收入降超30% 費率改革助券商回歸研究本源

新華財經(jīng)北京9月3日電（記者閆鵬）隨著(zhù)2024年半年報披露完畢，券商分倉傭金收入浮出水面。上半年，券業(yè)公募基金分倉傭金收入同比下降超30%，分倉傭金收入規模前十的券商僅民生證券實(shí)現正增長(cháng)。

業(yè)內人士認為，基金分倉市場(chǎng)規模的縮減將驅動(dòng)券商研究行業(yè)加速洗牌，過(guò)硬的研究能力成為行業(yè)長(cháng)期高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。未來(lái)，傭金分配將不斷向具備優(yōu)秀研究實(shí)力、經(jīng)營(yíng)穩健、風(fēng)控合規良好的券商傾斜。

券商分倉傭金收入下滑三成

天相投顧數據顯示，公募基金2024年中期報告披露的上半年股票交易量合計為9.45萬(wàn)億元，較2023年同期的12.63萬(wàn)億元，降幅超過(guò)25%。與此同時(shí)，券商的基金分倉傭金收入也從去年同期的95.35億元降至66.18億元，降幅超30%。

具體來(lái)看，中信證券實(shí)現分倉傭金5.01億元，位居第一；廣發(fā)證券、中信建投、長(cháng)江證券分倉傭金收入均超過(guò)3億元，分別為3.87億元、3.5億元、3.3億元；國泰君安、華泰證券、招商證券、海通證券、民生證券位列其后，分倉傭金收入均超過(guò)2億元。

除民生證券2024年上半年分倉傭金收入同比增長(cháng)4.26%之外，上述其他8家券商分倉傭金收入同比均出現下滑，下滑幅度從11.75%到38.37%不等。其中，招商證券、海通證券、中信建投、長(cháng)江證券、中信證券、國泰君安分倉傭金收入同比下滑均超過(guò)25%。

復盤(pán)來(lái)看，一方面，2024年上半年A股日均成交額9846億元，同比下降6.83%。其中，二季度日均成交額為8306億元，環(huán)比下降7.24%，成交量低迷導致券商所獲交易傭金受限。另一方面，券商對于7月1日起正式實(shí)施的交易傭金降費新規也有預期并做出相應調整。

國盛證券在半年報中表示，2024年上半年，公司投研業(yè)務(wù)響應行業(yè)降傭政策，全面梳理簽訂客戶(hù)服務(wù)協(xié)議，以更專(zhuān)業(yè)的研究能力和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)應對行業(yè)傭金費率下行的挑戰，并積極踐行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。

民生證券為何能在普降中逆襲？民生證券有關(guān)負責人表示，公司研究業(yè)務(wù)在上半年公募基金股票成交額同比下降的情況下，研究院公募基金交易量仍保持同比上升，保持高速發(fā)展，這主要基于公司研究體系、產(chǎn)品體系和銷(xiāo)售服務(wù)體系不斷完善，目前其研究院規模已超過(guò)200人。

據了解，民生證券堅持“投資+投行+投研”的業(yè)務(wù)發(fā)展戰略，自2021年下半年開(kāi)始重點(diǎn)發(fā)力研究業(yè)務(wù)，陸續引入能源開(kāi)采、金屬、汽車(chē)、策略等一大批業(yè)內知名優(yōu)秀分析師。2023年，民生證券榮獲新財富最佳分析師評選“最具潛力研究機構”、“進(jìn)步最快研究機構”。

費率改革引導券商回歸研究本源

4月19日，《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費用管理規定》發(fā)布，定于7月1日起正式實(shí)施，這被視為公募基金降費第二步改革正式落地。交易傭金新規要求合理調降公募基金的證券交易傭金費率，并嚴禁將證券公司選擇、交易單元租用、交易傭金分配等與基金銷(xiāo)售規模、保有規模掛鉤。

據太平洋證券測算，2023年市場(chǎng)平均股票交易傭金費率約為萬(wàn)分之2.1，同期公募基金總傭金規模約168億元，對應的機構交易傭金率為萬(wàn)分之7.3，按新規要求公募基金交易傭金率將下調至萬(wàn)分之4.2左右。這意味著(zhù)，今年下半年券商的分倉傭金收入將進(jìn)一步壓縮。

業(yè)內人士表示，交易傭金新規之下，基金銷(xiāo)售與公募交易傭金解綁，業(yè)內持續多年的“基金銷(xiāo)售換交易傭金”模式被顛覆，研究所需要更加注重研究本身。未來(lái)，傭金分配將不斷向具備優(yōu)秀研究實(shí)力、經(jīng)營(yíng)穩健、風(fēng)控合規良好的券商傾斜。

“基金銷(xiāo)售和研究服務(wù)的分離將會(huì )讓券商重新回歸到以研究為基礎的模式當中，未來(lái)為了獲取更多的分倉傭金，券商需要更加在提升自身交易能力和研究實(shí)力上下功夫，研究業(yè)務(wù)的份額占比將會(huì )擴大?！?a href="http://www.298slotbar.com/quote/stockdetail/index.html?code=601099.SS&codeName=太平洋&type=5&crumb=股票,太平洋&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">太平洋證券非銀分析師夏羋卬說(shuō)。

從券商應對舉措來(lái)看，各家調整或有側重。中金公司在研報中指出，對于客群多元化、業(yè)務(wù)綜合化的大型券商而言，研究兼顧對外輸出和對內賦能的職能；部分將研究業(yè)務(wù)定位于盈利中心、公募分倉傭金排名靠前的中型特色券商而言，預計未來(lái)將加大競爭力度，通過(guò)提升份額以彌補費率下行的影響；公募分倉傭金排名靠后的小型券商而言，伴隨研究業(yè)務(wù)長(cháng)期賺錢(qián)效應下降，這類(lèi)券商或將逐步精簡(jiǎn)投研人員，或將研究部門(mén)的定位轉變?yōu)閮炔垦芯恐行摹?/p>

中信證券董事長(cháng)張佑君在近期舉行的2024年半年度業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上表示，本年度公募基金降費新規出臺落地，短期內或對公司收入產(chǎn)生一定影響。但公司積極應對，已制定專(zhuān)項工作方案，調整和適應新的規則和要求，堅持和鼓勵價(jià)值投資、長(cháng)期投資，多途徑做大收入規模。長(cháng)期來(lái)看，公募基金的費率改革，強化公募基金作為大眾理財金融工具的屬性，有利于促進(jìn)行業(yè)發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調一致，相關(guān)業(yè)務(wù)規模有望迎來(lái)快速增長(cháng)，財富管理機構或將受益于此。

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編輯：王媛媛

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