【新華解讀】“披露導向”轉向“價值導向” 上市公司ESG評級有望創造估值新錨點

新華財經北京6月21日電（王菁）為推動上市公司ESG評級水平再上新臺階，日前，上交所宣布制定完成《推動提升滬市上市公司ESG評級專項行動方案》（簡稱“《行動方案》”），以此銜接《推動提高滬市上市公司ESG信息披露質量三年行動方案（2024-2026年）》。

業內人士表示，隨著ESG成為長期價值評估的重要標準，交易所出臺專項行動方案，實質是推動上市公司ESG體系構建和評級標準從“披露導向”向“價值導向”轉型。系列舉措將打通企業可持續元素在“信息—評價—資源配置”方面的閉環，若落地有力，將推動ESG評級成為上市公司戰略與估值的新錨點。

解決了什么問題？企業主體如何獲益？

自聯合國環境規劃署在2004年提出ESG概念以來，可持續發展路徑逐漸反映在企業微觀層面，將公共利益引入企業價值體系，將企業發展對環境社會的外部影響內部化，這有利于實現企業經濟活動與環境社會建設的動態平衡和持續發展。

MSCI亞太區可持續與氣候研究部主管王曉書對新華財經表示，在當下快速發展的全球市場中，資本流動的方向越來越依賴于清晰、可信和可比較的信息。越來越多的主動和被動投資策略，以ESG評級和指數為依據進行配置決策?！捌髽I在這個生態系統中的角色，正在從信息提供者，逐步演變為戰略引領者與市場參與者?！?/p>

本次《行動方案》針對ESG評級提升的重點、難點問題，推出六大方面工作舉措：一是提供評級指導；二是推動溝通交流，支持上市公司與評級機構就數據、評分、評級報告等加強互動；三是改進信息披露；四是形成最佳示范，綜合國際ESG評級、中證ESG評級領先的公司案例，總結形成最佳實踐范本供上市公司對標管理；五是加強正向激勵；六是提升管理績效，鼓勵上市公司引入專業投資者作為積極股東參與公司治理，借助專業力量提升ESG管理績效和評級水平。

“創新豐富ESG金融服務和投資產品，支持金融機構在股權、信貸、債券等各類融資產品開發中將ESG評級納入考量，加大各類ESG主題、綠色主題ETF和ESG指數跟蹤基金產品開發力度。推動社?；?、公募基金、資產管理機構等將中證ESG評級納入投資決策因素?！痹跇I內人士看來，“以需促供”將進一步提升ESG評級在資本市場各項業務重點影響力。

具體來看，相關舉措還包括“加快推進《上市公司可持續發展報告電子化規范》相關標準起草與應用，加強數據共享，提高ESG披露數據和另類數據的可得性、可靠性?！薄凹訌娚鲜泄臼兄倒芾?，助力更多公司納入ESG評級范圍，支持未納入評級范圍但有能力、有需求的上市公司與評級機構進行預先溝通和初步評級?！?/p>

中誠信綠金國際CEO楊珺皓對新華財經表示，《行動方案》需要重點關注的是標準聯動、溝通反饋機制和金融激勵嵌入等細節。其中，通過行業指南和指標解讀，可以提升企業對評級邏輯的理解與適應能力；加強企業與評級機構的深度互動，有助于增強評級透明度與適配性；此外，建立正向激勵機制，有利于使評級結果真正影響融資與投資行為。

數據顯示，全球ESG資產投資規模高速增長，2025年預計突破50萬億美元。隨著越來越多的投資機構通過納入或整合ESG評級因素增強主動和被動投資組合的長期回報，ESG評級較高的上市公司更容易入選ESG指數和ETF組合、獲得更高的投資權重，吸引更多長期投資、價值投資、責任投資。

“對于企業來說，遵循《行動方案》要求‘好處多多’?！睏瞵B皓進一步解釋稱，評級影響資源配置，優秀企業將獲得更多融資與估值優勢。同時，注重ESG評級也將推動企業在可持續領域的管理從“應付差事”走向“自驅內化”。

企業ESG評級現狀如何？有哪些特征和外延？

以往投資者對上市公司的評估主要從財務指標考量。自從近年來引入ESG評價準則后，機構與個人均可以結合該公司的環境、社會和治理角度來考量該公司的發展是否具備可持續性，并以此作為投資判定的重要參考依據。

目前，境內外市場較為常見的ESG評級來自MSCI、中證指數、Thomson Reuters、中誠信綠金等機構。據了解，這些評估指標和體系構建的主要參考依據為GRI、ISO26000等國際通用準則，也有評級機構自身設定的特色要求。

實際上，我國企業主體近年來在ESG評級水平方面的提升較為顯著。王曉書向新華財經透露，2023年-2024年，MSCI ESG評級達到AA和AAA的中國企業數量增長了66%，這體現了中國企業將推動財務回報和社會影響融入其可持續發展企業戰略中。

MSCI研究還發現，中國企業從環境機遇中獲得的營收占比（5.4%）已超過全球同業（4.6%）?！澳切⒖沙掷m發展融入企業戰略，并采取積極的企業治理和氣候行動的公司，不僅能夠抵御經濟波動，還能實現卓越的業績表現?！蓖鯐詴a充道。

另據上交所介紹，截至2024年底，滬市共有342家上市公司被納入MSCI ESG評級，其中100家公司在最新一次評級中獲得等級提升，10家公司評級躍升2-3個等級，8家公司評級獲得AAA級，處于全球領先水平，AAA-A等級公司數量大幅增長至52家。其中，MSCI ESG評級達到AAA級的滬市上市公司外資持股市值平均為356億元、平均持股比例近5%，分別是CCC級公司的21倍和2倍。

其他口徑評級亦呈現類似特征，截至2025年5月，22%的滬市上市公司中證ESG評級較上年同期實現上升。其中，83家公司連續兩年評級上升，114家公司評級躍升2-4個等級。超七成滬市上市公司獲得中證ESG評級AAA-BB級，兩成滬市上市公司獲得AAA-A級評價。

“但也應當看到，與國際同行相比，ESG評級處于全球領先者水平的公司數量相對較少，部分議題指標表現仍需持續改進，ESG評級水平仍有提升空間?！苯咏O管人士稱。

楊珺皓介紹稱，“根據我們的評級結果，A股上市公司ESG水平整體呈穩步提升態勢，2024年BB級占比39.22%，BBB級占比34.43%，反映企業已具備ESG初步管理基礎；不過，行業還呈現評級‘高低兩極占比較小’的情形，AA級企業占比3.78%，C級為0.20%，這表明ESG高質量發展仍有巨大潛力空間?！?/p>

“可持續發展的推進，需要整個生態系統的共建與共識，”王曉書認為，中國正處于可持續發展的蓬勃時期，在強有力的公共政策和行業先驅的引領下，我們已經看到了真正的、可衡量的變革正在發生。ESG已經從“可選項”走向“必選項”，并正在成為衡量企業長期價值與資本市場信任度的重要指標。

再從制定參與上市公司治理的資管機構角度來看，將ESG因素納入投資決策的過程需要更多配套支持。嘉實基金ESG投研負責人韓曉燕表示，機構投資者應加強盡責管理，通過行使股東權利和參與溝通等形式，積極參與被投企業治理，推動ESG管理意識和績效提升，以實現經濟、社會和環境整體長期價值的最大化。

當然，評級結果更多是向外界傳遞的最基本約束效果。商道融綠董事長郭沛源對新華財經表示，“更優質的上市公司還要做到超越評級，即通過除ESG評級外的更加豐富多樣的方法與投資者就上市公司的ESG績效進行有效溝通，繼而與投資者建立ESG互信，進而形成長期投資關系?！?/p>

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編輯：王柘

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