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        靈活運用數量、價格、結構工具 貨幣政策多維發力穩增長

        中國證券報|2025年06月27日
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        展望下半年,專家表示,外部環境仍面臨很大不確定性,為著力提振內需、加大對外貿等領域的支持力度,貨幣政策需在適度寬松方向進一步發力,并保持市場流動性處于穩定的充裕狀態。

        新華財經北京6月27日電(記者 彭揚)下調金融機構存款準備金率、政策利率,設立5000億元服務消費與養老再貸款,優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具……今年以來,中國人民銀行堅持支持性的貨幣政策立場,出臺多項政策措施,靈活運用數量、價格、結構政策工具,有效支持經濟持續回升向好和金融市場的穩定。

        展望下半年,專家表示,外部環境仍面臨很大不確定性,為著力提振內需、加大對外貿等領域的支持力度,貨幣政策需在適度寬松方向進一步發力,并保持市場流動性處于穩定的充裕狀態。

        數量型工具:保持流動性充裕

        5月,下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,向市場提供約1萬億元長期流動性;3至6月,連續4個月超額續做到期中期借貸便利(MLF),并搭配運用買斷式逆回購等工具,合理補充中期流動性;靈活開展公開市場逆回購操作,及時熨平短期流動性波動……上半年,央行靈活運用數量型貨幣政策工具,持續保持流動性充裕,為經濟持續回升向好營造良好的貨幣金融環境。

        央行數據顯示,5月社會融資規模、廣義貨幣(M2)和人民幣貸款增速均明顯高于名義GDP增速,金融總量繼續合理增長,支持實體經濟力度保持穩固。

        即將進入下半年,預計貨幣政策將維持支持性立場,而數量型貨幣政策工具將繼續發揮重要作用。專家表示,央行或根據實際情況適時降準,進一步釋放長期流動性,引導金融機構加大對實體經濟重點領域和薄弱環節的支持力度。此外,公開市場操作會更加靈活精準。

        中國銀河證券首席經濟學家章俊看來,目前部分金融機構存款準備金率已降至零,所謂的存款準備金利率下限為5%的隱性要求已被打破,全面降準仍有空間。

        除了可能進一步降準,民生銀行首席經濟學家溫彬認為,央行將繼續通過質押式逆回購、MLF、買斷式逆回購等中短期流動性管理工具,滿足金融機構合理的流動性需求,也不排除央行通過開展國債買入操作來投放流動性的可能性。

        價格型工具:降低社會綜合融資成本

        上半年,價格型貨幣政策工具在推動利率下行、降低社會融資成本方面成效明顯。5月,央行下調政策利率0.1個百分點,這一舉措帶動兩個期限品種的貸款市場報價利率(LPR)同步下行0.1個百分點,直接降低了企業和居民的融資成本。

        不僅是政策利率,央行還下調結構性貨幣政策工具利率和公積金貸款利率,進一步拓寬利率下調的覆蓋范圍,增強政策支持力度。與此同時,利率市場化改革的持續深入,為價格型貨幣政策工具發揮作用提供了更優環境。隨著利率傳導機制不斷完善,存款利率聯動調整機制發揮出更大作用。

        央行數據顯示,5月企業新發放貸款(本外幣)加權平均利率約3.2%,比上年同期低約50個基點;個人住房新發放貸款(本外幣)加權平均利率約3.1%,比上年同期低約55個基點。

        展望下半年,降低社會綜合融資成本對于提振內需、推動經濟高質量發展具有重要意義?;诋斍巴獠凯h境和內部經濟形勢,專家認為,央行將相機繼續下調政策利率。

        工銀國際首席經濟學家程實說,在美聯儲可能進一步降息、國內通脹保持溫和的背景下,下半年貨幣政策有望保持適度寬松取向,預期年內仍存在一次降息的可能性,幅度或為10個至20個基點。

        “預計下半年還會有1至2次降息,總計調降政策利率20個至30個基點,從而引導LPR下行,并傳導至貸款、存款利率的進一步下行?!闭驴≌f。

        結構性工具:精準支持重點領域

        增加支農支小再貸款額度3000億元、增加科技創新和技術改造再貸款額度3000億元、設立5000億元服務消費與養老再貸款、優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具、在上?!跋刃邢仍嚒苯Y構性貨幣政策工具創新……

        上半年,央行積極完善現有結構性貨幣政策工具,并創設新的政策工具,支持科技創新、擴大消費、普惠金融等領域。業內人士認為,下半年央行將繼續發揮結構性貨幣政策工具精準滴灌、靶向施策的重要功能。

        “結構性工具仍將是下半年的政策重點,主要變化或體現在品種豐富上。上半年提出的新工具,需要出臺細則、觀察成效,預計下一步重點仍是豐富工具種類,現有制度也可能進一步優化?!?a href="http://www.298slotbar.com/quote/stockdetail/index.html?code=600999.SS&codeName=招商證券&type=5&crumb=股票,招商證券&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">招商證券首席宏觀分析師張靜靜說。

        章俊認為,聚焦科技、消費、外貿、樓市、股市,央行有望繼續創設或優化現有結構性貨幣政策工具。中金公司首席宏觀分析師張文朗表示,為配合財政政策和產業政策進一步落地,相關再貸款工具可能被優先考慮。

        此外,對于市場討論較多的政策性金融工具,華泰證券首席宏觀經濟學家易峘認為,新型政策性金融工具有望在年內推出,或允許政策性銀行發行金融債券籌集資金,以股權投資形式補充科技創新、外貿等項目資本金,估計今年落地額度為5000億元至10000億元。

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        編輯:劉潤榕

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