【財經分析】地緣局勢降溫后，油價將何去何從？

新華財經北京6月26日電（記者王小璐 馬悅然）近日，在中東地區地緣沖突有所降溫后，全球能源市場隨之震蕩。僅23日和24日，WTI原油和布倫特原油主力合約累計跌幅均超12%。與此同時，歐洲天然氣市場也在24日迅速回吐此前漲幅，歐洲天然氣TTF期貨合約大幅下行，開盤下跌逾12%。

此次能源市場價格重挫主因地緣風險溢價的快速消退，但目前市場仍在博弈地緣風險是否完全解除，中長期來看，在季節性旺季過去后，供應端存在增產預期，原油或將重新回到供需寬松格局。

風險是否完全解除？

美國東部時間23日，特朗普在社交媒體宣布以色列和伊朗已就“全面徹底?；稹边_成一致。以原油、天然氣為代表的能源價格迅速大幅回落。

“當前地緣局勢以超市場預期達成初步緩和，但伊以根源矛盾尚未解決，風險只是階段性平緩?！睆V發期貨原油分析師苗揚表示，目前以色列和伊朗雙方對核心訴求的表述存在明顯差異，地緣風險仍存。

紫金天風期貨研報同樣認為，在絕對價格方面，原油三季度仍以地緣交易為主，在當前旺季和地緣溢價的背景下，強勢油價或將進一步持續。

此外苗揚認為，盡管霍爾木茲海峽未遭實質性封鎖，但潛在威脅并未根除?！耙晾蕦嵤┖Ｃ嫘盘柛蓴_的成本遠低于全面封鎖，一旦局勢反復，仍會擾亂區域原油海運。當前市場對此風險定價并不充分?！泵鐡P補充道。

但在一德期貨分析師許鵬艷看來，對于伊朗來說，自身也依賴霍爾木茲海峽出口能源?；魻柲酒澓{在一定程度上作為伊朗的底牌，主要在于戰略威懾而非要發起實戰。

荷蘭國際集團指出，霍爾木茲海峽承載全球約20%的液化天然氣貿易，地緣政治沖擊意味著供應鏈緊張和高成本預期。該海峽的大部分天然氣都輸送到亞洲，但亞洲市場的天然氣短缺和價格上漲也會影響歐洲的天然氣貿易。

英國海上能源行業組織（OEUK）負責人戴維·懷特豪斯24日出席在英國阿伯丁召開的會議中指出，中東局勢近期出現緩和，油價出現結構性支撐：“中東事件具有全球意義?；魻柲酒澓{承載著全球約20%的石油和天然氣供應，如果那里發生中斷，后果將不堪設想”。

從實際貿易來看，銀河期貨原油分析師童川表示，這輪地緣沖擊前后，中東石油生產和出口并未出現顯著影響，而伊朗自身的供應也未因本次沖突發生新的變化。

未來油價重回供需寬松格局

無論市場當前如何博弈地緣風險對能源市場威脅程度，對于未來原油價格偏弱運行的判斷，市場保持一致看法。

從基本面來看，當前原油處于供需雙旺態勢。據OPEC+月報，5月沙特產量增加17.7萬桶／日，OPEC核心十二國產量增加18.3萬桶／日，OPEC+整體增加18萬桶／日。

美國能源信息署（EIA）的周度石油庫存報告顯示，截至2025年6月13日當周，美國原油庫存減少1150萬桶，比往年同期的季節性平均水平低約10%。

總體來看，在中東地緣沖突平息后，原油運行邏輯再度回歸基本面。OPEC+組織將逐步增加原油供給，需求方面，現在為美國油品消費旺季，原油煉廠日度加工量處于高位，短期內需求較多，庫欣地區原油庫存呈現出去化趨勢。

“在地緣局勢平穩的環境下，下半年供應端最大的增長動力來自OPEC+增產，而邊際損失則來自頁巖油的減產，但整體供應增量依舊較為明顯?！蓖ū硎?，未來供應端應繼續關注OPEC+后續的產量政策和非OPEC年內的增產情況。前期OPEC+成員中自愿減產的8個國家已經宣布連續3個月加速增產，并將在7月6日宣布8月份的產量政策，繼續增產為大概率事件。

從需求來看，苗揚分析，在目前全球經濟面臨諸多不確定性的當下，全球貿易環境緊張，影響企業投資和消費者信心，進而會抑制原油需求，或對油價形成下行壓力。

編輯：郭洲洋

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