美國5月消費者支出因關稅規避效應消退而減少，經濟前景蒙上陰影

新華財經北京6月27日電? 美國商務部經濟分析局數據顯示，5月美國消費者支出出現意外下降，這主要是由于前期為規避關稅而提前采購汽車等商品的提振效應消退，同時月度通脹增幅維持溫和態勢。消費者支出作為美國經濟活動的關鍵支柱，占比超過三分之二，在4月實現0.2%的增長后，5月卻意外下降0.1%，該數據與經濟學家此前預期的微升0.1%形成反差。?

圖為：美國可支配個人收入、支出和儲蓄變化 來源：BEA

美國總統推行的廣泛關稅政策極大地擾亂了經濟形勢。企業和家庭為避免關稅導致的價格上漲，提前進口和購置商品，這一行為使得經濟數據出現嚴重失真。

經濟學家警示稱，這種因關稅引發的數據扭曲可能需要較長時間才能從經濟數據中完全消除。例如，第一季度美國貨物貿易逆差達到創紀錄水平，進口的大幅激增導致該季度國內生產總值年化下降0.5%，其中大部分原因可歸結于此。而上季度，消費者支出近乎停滯，即便在家庭提前采購商品的推動下，增長依舊乏力，家庭在服務方面的支出也有所減少，使得消費者支出增長率僅為0.5%，創下自2020年第二季度以來的最慢增速。?

此次公布的數據預示著第二季度消費者支出可能繼續維持緩慢增長的態勢。不過，消費者支出疲軟與通脹并存的局面，不太可能促使美聯儲在7月就重啟降息舉措。美聯儲主席鮑威爾本周向立法者表示，美國央行需要更多時間來全面評估關稅對價格產生的影響，之后才會考慮是否降息。?

從物價指數來看，個人消費支出（PCE）價格指數在5月上漲了0.1%，與4月漲幅相同。在截至5月的過去12個月里，PCE通脹率從4月的2.2%攀升至2.3%。剔除食品和能源等波動較大的成分后，核心PCE價格指數上月上漲了0.2%，而4月核心PCE通脹率漲幅僅為0.1%。在過去12個月中，截至5月，核心通脹率從4月的2.6%上升至2.7%。美聯儲密切關注PCE價格指標，以努力實現其2%的通脹目標。?

同時，經通脹調整后，5月個人消費支出實際下降了0.3%。而5月份個人收入出現自2021年以來的最大跌幅，主要源于政府轉移支付的減少，但工資連續第二個月增長0.4%，顯示出一定的韌性，不過消費者儲蓄率已降至4.5%。

圖為：美國5月PCE商品和服務分項數據? 來源：BEA

圖為：美國5月個人收入及相關指標 來源：BEA

具體數據如下：?

個人收入：2025年5月減少109.6億美元，按月率計算為0.4%。?

可支配個人收入（DPI）：即個人收入減去當前個人稅款后，減少125.0億美元，降幅為0.6%。?

個人消費支出（PCE）：減少29.3億美元，降幅0.1%。?

個人支出總額：包括PCE、個人利息支付和個人當前轉移支付，減少27.6億美元。?

個人儲蓄：在2025年5月達到1.01萬億美元，個人儲蓄率為4.5%，即個人儲蓄占可支配個人收入的比例。?

財經網站Forexlive速評美國5月PCE數據稱，從幾個方面來看，這不是一份很好的報告。核心PCE比預期更熱。收入和支出疲軟，符合一些企業的評論。

個人收入減少主要歸因于政府對個人社會福利的降低以及農場主收入下滑，不過私人薪資和服務生產行業的工資增長在一定程度上起到了抵消作用。PCE的減少體現為商品支出減少49.2億美元，而服務支出增加19.9億美元。?

整體而言，美國消費者支出在5月的表現暗示著特朗普政府經濟政策帶來的不確定性正持續拖累經濟增長前景，后續投資者需緊密關注消費者支出動態以及通脹走勢對經濟和市場的影響，以便及時調整投資策略。

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編輯：王姝睿

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